Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan’ın bugün başkanlık ettiği toplantıda da bu konun ele alınması beklenirken, değişikliklerin hafta sonu yahut gelecek hafta içinde açıklanacağı iddia ediliyor.
Piyasa iştirakçileri ve uzmanlar muhtemel düzenleme değişiklikleri ortasında vadeli hisse kontratlarının sayısının azaltılmasının da bulunabileceğini tabir ettiler.
Kaynaklar, iki aya yakın devam eden %150 yükseliş ve takip eden 10 günlük düşüş periyodunda açılan konumlar nedeniyle hem büyük hem de küçük pekçok yatırımcının ziyan ettiğini kestirim ederken, bu durumun hükümet nezdinde de rahatsızlık yarattığını belirtti.
Üst seviye bir iktisat yetkilisi, “Banka paylarında yaşanan gelişmelerin hem ekonomik hem de siyasi tesirleri oluyor… Benzeri hareketlerin katiyetle yaşanmasının önüne geçilmesi gerekiyor. Alternatif adımlar üzerinde duruluyor. Hangi adımların atılacağına kısa müddette karar verilecek” dedi.
Reuters’ta yer alan habere nazaran, isminin açıklanmasını istemeyen bir aracı kurum yöneticisi, kaldıraçlı konumların yüksek süreç hacmine sahip bankalar üzere büyük paylarda yarattığı keskin fiyat hareketlerinin iktisat idaresinde rahatsızlık yarattığını ve bunun bir daha gerçekleşmesini zorlaştıracak bir düzenleme değişikliğine Hazine koordinatörlüğünde gidilebileceğini söz etti.
Aynı kaynak, “Burada bir hassasiyet oluştu, bilhassa likit banka paylarındaki volatiliteden dolayı… Ne olup ne olamayacağı otoriteler tarafından belirlenecek, büyük ihtimalle haftaya kalmayacak” dedi.
Piyasa uzmanları teminat açığının yatırımcılar tarafından karşılanamaması halinde, aracı kurum bilançolarına yansıyabileceğine dikkat çektiler.
Bazı uzmanlar ayrıyeten süreç hacminin düşük olduğu, fiyat manipülasyonuna imkan veren küçük-orta ölçekli şirketlerin hisselerine dayalı vadeli kontratları kısıtlayıcı adım atılabileceğini de belirttiler.
Hazine ve Borsa İstanbul rastgele bir adım atılıp atılmayacağı istikametindeki Reuters’ın sorusunu düzenleyici kurumlara yönlendirdi. Lakin Sermaye Piyasası Kurumu’ndan (SPK) haberin yazıldığı sırada bir karşılık gelmedi.
Hasar net değil, sıkışıklık sürüyor
Bazı yatırımcılar tarafından Vadeli Süreç ve Opsiyon Piyasası’nın (VİOP) “ilk büyük krizi” olarak niteledikleri tırmanış ve düşüşün akabinde keskin hareketler bu hafta duruldu.
Türkiye’nin en büyük banka payları .XBANK geçen hafta arka arda taban olduktan sonra bu hafta yatay seyire geçerek piyasa genelindeki gerilimin azaldığını gösterdi.
Ancak Şekerbank SKBNK.IS, TSKB TSKB.IS ve İş GYO ISGYO.IS paylarında geçen haftadan bu yana aralıksız devam eden taban hareketi gerilimin piyasanın birtakım kısımlarında son bulmadığını gösterdi. Şekerbank payları arka arda yedinci günde, TSKB ve İş GYO ise arka arda altıncı günde taban oldu.
Bir kaynak, vadeli süreç piyasasındaki durumların yüklü olarak beş aracı kurumdan süreç yapan yatırımcılarda bulunduğunu söz ederken, bu konumların gerektirdiği teminatın yatırımcılar tarafından tamamlanmaması halinde aracı kurum bilançolarına yansıyabileceğini belirtti.
Teminat tamamlama gerektiren konumları taşıyan yatırımcıların Ahlatçı, Alnus, Gedik, Tacirler ve Trive Yatırım’dan süreç yaptığını belirten iki işlemci, kelam konusu üç paydaki taban hareketi sona erene kadar sıkışıklığın ve teminat sıkıntısının çözülmeyeceğini tabir ettiler.
Hafta başında 1.4 milyar lira ile geçen haftaki 1.8 milyar liralık rekora yakın seyreden teminat tamamlama daveti son günlerde gerilemiş olsa da dün prestijiyle 567 milyon lira ile yüksek seyrini korudu.
Yatırımcıların kaldıraçlı durumları taşımaya devam etmek için teminat daveti kadar nakit, pay yahut öteki menkul değer göstererek teminat açıklarını tamamlamaları gerekiyor.
Bu mümkün değilse aracı kurumların yatırımcıların elindeki payları satarak teminat tamamlıyorlar. Spot pay piyasasında düşüşlere yol açan bu satışlar yetersiz kalırsa aracı kurumların kendi özkaynaklarıyla açığı tamamlaması, bu da yetersiz kalırsa Takasbank’taki garanti fonunun kullanılması gerekiyor.
Takasbank hafta başında taban teminat hudutlarını düşürerek piyasayı rahatlatmıştı. Büyüklüğü 1.2 milyar lira olan Takasbank garanti fonunda potansiyel tüm ziyanı karşılamaya yetecek olsa da, olası ziyanların aracı kurumların bilançosuna yansıması ihtimal dahilinde.
Gedik Yatırım hususla ilgili Reuters’ın sorularına “Piyasalarda oluşan volatilite ile ilgili bir yorum yapamıyoruz. Ülkemizin sermaye piyasalarına inancımız dün olduğu üzere bugün de devam ediyor. Operasyonlarımıza tıpkı halde devam ediyoruz” karşılığını verdi.
Alnus Yatırım sorulara cevap vermedi, fakat şirkete yakın bir kaynak bir kısmı pay olmak üzere kâfi teminat bulunduğunu tabir etti.
Ahlatçı, Trive ve Tacirler Yatırım’dan ise haberin yazıldığı sırada bir dönüş olmadı.
Olası önlemler
VİOP’ta toplam 49 şirketin hisseye dayalı vadeli süreç kontratı süreç açık pozisyonda bulunuyor. Hisseye dayalı her kontrat için üç vade daima olarak süreç görürken, vade sonunda payların fiziki olarak el değiştirmesiyle kontratlar tamamlanıyor.
Daha sonra VİOP’a dönüşen vadeli süreç piyasalarının 2005 yılında kuruluşunda vazife alan Deriva Danışmanlık Yönetici Ortağı Tolga Uysal, piyasadaki sıkışıklığın temel olarak hisse vadeli kontratlarının 30 Eylül’de dolacak vade sonunda fiziki uzlaşma zorunluluğundan kaynaklandığını söz ederek, “Bu krizin bir daha yaşanmaması için tahtası sığ olan hisselerde vadeli süreçlerin açılmaması lazım” dedi.
Şekerbank, TSKB ve İş GYO paylarındaki taban hareketinin 30 Eylül’e kadar devam etmesi durumunda fiziki teslimatın yarattığı sıkışıklığın nakdi uzlaşı, yani ortadaki fiyat farkının alıcı ile satıcı ortasında mahsuplaşılması ile çözülebileceğini belirten Uysal, bu durumun ise VİOP’ta arbitraj konumu açan kurumsal fonlarda ziyan yaratabileceğine dikkat çekti.
Piyasadaki sorunu, “Burada olan sorun teminat tamamlama davetinin spot piyasada sığ paylarda yarattığı kayıplarla oluşan fasit döngü ve fiziki uzlaşı kuralının yarattığı sıkışıklık. Uzun konum alan yatırımcıların vade sonunda bu payları bir yerden bulması gerekecek” diyerek özetleyen Uysal, vade sonunda teminat tamamlanmaması halinde aracı kurumların ziyanlarla karşılaşabileceğini, fakat aracı kurumların Takasbank’taki kademeli teminat havuzunun oluşması halinde ziyanları karşılamak için kâfi olacağını belirtti.